提请审定
三项安排，提请一次审定
上市以来营收从 4.60 亿元增至高点 8.06 亿元，最近一年 7.39 亿元；归母净利由约 1.16 亿元降至亏损；海外仍约 0.09 亿元。再国际化走中国生产、当地调试，以少数股权进入渠道；不建海外工厂，不出让控股权。国内基本盘按最近一年约 7.3 亿元计。第 2 年起海外营收高于当年国内。放量靠机房系统集成，自产设上限。
01 战略经营
市场顺序为国内机房基本盘、东南亚、海湾、埃及、中亚、欧洲 OEM；北美本阶段不设点。规模来自海湾高温智算与东南亚新建机房，利润质量来自液冷与智能冷站。迪拜展厅只租不买，第 2 年开放。第 2 年海外 8.35 亿元，高于当年国内 7.52 亿元。第 5 年营运资金约 3.36 亿元，现金约束大于利润约束。
投入
回报（基准）
01a 产品与市场
02 业务合作
03 渠道股权
少数股权换取的是集采入围与年度订单，而不只是财务倍数。工厂、品牌、图纸与控制权仍属佳力图。即期入资，第 1 至第 3 年收回本金。按上市公司对外投资程序审议与披露。
主要退出方式：渠道伙伴香港 IPO。基准第 6 年上市；锁定期满 12 个月后，股份转为 H 股，分批大宗或配售减持。可保留 1%–2% 作长期协同。随售为保护条款。不设原股东个人担保或个人回购。
投入
回报（基准）
入资与退出
即期入资，退出走渠道 IPO
基准路径是渠道伙伴香港上市后减持，而不是要求原股东个人回购。审慎、基准、乐观三种情景的退出方式相同，差别只在上市年份。
即期
现金入资 1,500 万元 · 投后 7.5%第 1–3 年
收回本金 优先分配 · 集采入围第 3 年起
锁定年框 当年约 2.46 亿元第 6 年 · 基准
渠道 IPO 香港上市，主要退出方式上市满 12 个月
分批减持 H 股大宗 / 配售 · 财务收回 5,337 万| 指标（税后） | 审慎 | 基准 | 乐观 |
|---|---|---|---|
| 主要退出方式 | 渠道 IPO | 渠道 IPO | 渠道 IPO |
| 入资时点 | 即期 | 即期 | 即期 |
| 本金收回年份 | 第 3 年 | 第 3 年 | 第 2 年 |
| 渠道伙伴香港上市 | 第 8 年 | 第 6 年 | 第 5 年 |
| 减持时点（锁定期后） | 上市满 12 个月 | 上市满 12 个月 | 上市满 12 个月 |
| 财务投资合计收回 | 4,689 | 5,337 | 5,683 |
| 财务投资倍数 / 内部收益率 | 3.13 倍 / 23.9% | 3.56 倍 / 34.2% | 3.79 倍 / 44.3% |
| 第 3 年起通道年框 | 1.11 亿 | 2.46 亿 | 4.18 亿 |
| 通道年单 8 年累计 | 13.10 亿 | 29.10 亿 | 49.47 亿 |
| 战略协同累计税后利润（8 年） | 6,860 | 19,290 | 36,430 |
| 综合税后净收益 | 10,050 | 23,130 | 40,610 |
| 综合倍数 / 内部收益率 | 7.70 倍 / 44.9% | 16.42 倍 / 79.7% | 28.07 倍 / 120% |
金额单位：人民币；情景表除亿元行外为万元。主要退出为渠道伙伴香港 IPO 后减持；财务投资含优先分配（1 倍本金、不另计息）及上市减持。第 3 年起「锁定年框」为当年通道系统合同额，不是 8 年合计数；8 年累计约 29.1 亿元。战略协同按自产温控（第 3 年约 38%，随后随液冷提升）及产品线贡献利润率计，系统集成不计入毛利。保护性退出为随售。不设原股东个人担保、个人补足或个人回购。数据均为测算，不构成收益承诺。