一判断
| 过往（合并） | 2017 | 2020 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4.60 亿 | 6.25 亿 | 8.06 亿 | 7.39 亿 |
| 归母净利润 | 0.82 亿 | 1.16 亿 | 0.36 亿 | −0.54 亿 |
| 销售毛利率 | 42.8% | 39.5% | 20.9% | 14.7% |
| 海外营收 | — | — | 0.22 亿 | 0.09 亿 |
2018–2023 年营收运行在 5.3–6.7 亿元。扣非净利润自 2020 年约 1.11 亿元逐年下行，最近一年为亏损。海外未形成第二条收入曲线，国内几乎是全部收入。
最近一年；高点 8.06 亿元。国内约 7.3 亿元
最近一年；前一年 0.22 亿元。占比约 1%
海外营收高于当年国内；放量靠系统集成，自产设上限
以机房系统集成为主；自产温控约 2.85 亿元
规模来自海湾与东南亚，利润质量来自液冷与智能冷站
五年累计约 17,140 万元；海外编制 8 人至 58 人；激励按海外毛利 4.5% 计提，不按营收
中国生产、当地调试
南京本部与江宁液冷产线是供给基地。订单密度得到验证之前，不建海外工厂。
项目制出口
先形成可复制的调试伙伴与重复订单，再设区域办公室。不广设销售公司。
控制权仍属佳力图
品牌、图纸、控制程序和客户资料留在上市公司。股权上不以让出控制权换取全球渠道。
海外高于国内当年
第 2 年起海外营收高于当年国内。放量靠机房系统集成，而非将自产翻倍。液冷与冷站贡献利润质量，海湾贡献规模。
二定位
Jialitu designs and manufactures precision cooling and liquid-cooling systems at its Nanjing plants, with local partners for installation, commissioning and service.
对内边界：收入以精密空调、液冷（冷板、CDU、Manifold、集装箱液冷）、智能冷站、微模块与配套调试为主；国内运营商与互联网机房仍是基本盘；节能改造与代维只随自有设备出口延伸，不单独作为海外进入方式。不以境外数据中心投资运营作为全球品牌叙事。「智能运维」在没有可复用的海外服务网点之前，表述为出厂监控接口与远程诊断，而不是属地托管。
三竞争站位
国际系统商在品牌、全球服务网点与认证上占先；国内同业已将液冷与精密温控做成可核验的海外订单。佳力图的差距不在产品品类是否齐全，而在海外订单获取、当地调试界面与集采入围尚未闭合。
海湾夏季室外工况使传统风冷的可用窗口收窄，高密机柜需要液冷与高显热末端的组合交付。东南亚新建机房接受中国工厂供货、当地调试的界面。欧洲以系统商为主，本阶段定位是成为三家以内系统商或工程公司的重复订单工厂，而不是以自有品牌替代其体系。北美仍不作为默认目的地。
竞争对照与认证细节，见内部研究，不列入本文。
四市场顺序
| 顺序 | 市场 | 进入方式 | 三年成功标准 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国内机房基本盘 | 南京投标、江宁交付协同，主体事先约定 | 运营商与互联网框架在有效期内，液冷形成可参观交付 |
| 2 | 东南亚（新、马、泰、印、越） | 中国出货，当地调试；列间空调与集装箱液冷走经销与工程集采 | 每年可参观机房加密，一家区域运营商或数据中心开发商进入年度供货 |
| 3 | 海湾（迪拜、阿布扎比、利雅得） | 机房温控系统交付；迪拜租赁展厅（可与中央仓同址） | 两个以上完工项目进入质保；展厅对顾问、开发商与工程总承包方开放 |
| 4 | 埃及 | 标准机房复制与项目制；预付或信用证，不与海湾同一账期 | 进入当地开发商或产业园区集采名录并形成年框 |
| 5 | 中亚（哈萨克斯坦、乌兹别克） | 自然冷源工况下的精密空调与冷站，年度框架，不以系统垫资为主 | 一家数据中心或产业园区进入年框供货 |
| 6 | 欧洲（德语区及邻近） | 代理 + OEM；液冷与冷站先行 | 三家系统商或工程公司完成验厂并下重复订单 |
| 7 | 北美、拉美、撒哈拉以南 | 本阶段不设点 | 仅接受预付款与信用证合格的单次项目 |
第 1 年欧洲只做跨境试单、验厂与认证，不开欧洲发票。第 2 年 OEM 落地、液冷与冷站出货。市场进入以温控与液冷为主，不以其他品类替代作为敲开市场的方式。
五产品、定价与五年目标
精密空调
ME 风冷 / 氟泵 / 冷冻水、Guardian、rCooling 列间。入围与改造的基本盘；不与在位商拼房间级市占。
液冷
冷板 CDU、manifold、单相浸没。海湾智算先行；欧洲作 OEM。第 5 年自产约 2.13 亿元。
智能冷站与微模块
CC-Block、磁悬浮冷源、iMDC、集装箱。工厂预制、现场快接；埃及标准机房与边缘入口。
风墙与热管（CAHU、VRH、背板、DZ）并入精密空调与高密末端，不单列第四条线。机房系统交付不是第四条产品线，而是把上述设备嵌入一个机房或一个集装箱。系列对照、区域进入顺序与五年预测见《产品市场布局与预测》。
定价按区域系数 × 渠道系数。东南亚与中亚 1.00（简化规格）、海湾／埃及 1.18、欧洲 OEM 1.35。渠道最低毛利率 18%，低于此线的组合不进入。报价授权分三级，毛利率与区域价差必须以规格和料号支撑。
基准经营目标。第 2 年起海外营收高于当年国内；第 5 年海外 16.80 亿元、国内 7.90 亿元。国内维持机房基本盘，海外放量以系统集成为主：
| 第 1 年 | 第 2 年 | 第 3 年 | 第 5 年 | |
|---|---|---|---|---|
| 国内营收 | 7.40 亿 | 7.52 亿 | 7.65 亿 | 7.90 亿 |
| 海外营收 | 3.15 亿 | 8.35 亿 | 12.20 亿 | 16.80 亿 |
| 其中自产温控出口 | 1.18 亿 | 2.85 亿 | 4.20 亿 | 6.20 亿 |
| 其中系统集成供货 | 1.97 亿 | 5.50 亿 | 8.00 亿 | 10.60 亿 |
| 海外经营利润 | 510 万 | 1,040 万 | 2,940 万 | 7,500 万 |
| 集团营收 | 10.55 亿 | 15.87 亿 | 19.85 亿 | 24.70 亿 |
区域（海外 16.80 亿）
约束
细表见内部研究。第 4 年海外 14.50 亿元、国内 7.78 亿元；海外五年累计 55.00 亿元。第 1 年海外仍低于国内；第 2 年 8.35 对 7.52，此后差距拉开。
六组织、团队与激励
编制
激励
七落地
第 1 年
锁定场地、出运样机 精密空调、CDU、集装箱液冷三套；费用 280 万元起，与海外仓同列第 2 年
展厅对外开放 随海湾项目放量；费用 820 万元起；对顾问与开发商开放2028–2029
二选一设项目办公室 东南亚或海湾；标准是两年完工与回款，不以展会热度为依据2030–2032
轻装配，不复制主工艺 订单密度达标后加开箱与终检；可收购调试商，不买厂房海湾机房温控交付需要顾问、开发商与工程总承包方走进一套可参观的样机，不能仅凭图册完成获取。优先与渠道伙伴计划中的当地仓储同址或相邻，一套场地同时承担样机陈列、项目洽谈与售后备件。不单独注册为销售公司。若关税或本地含量开始挡单，只评估装配点，不复制全工艺。北美仍不作为默认目的地。
工厂与文件
市场与订单
九十日双方分工与询价系统升级，见合作建议书，本文不重复。
八资本、退出与治理安排
工厂可以保留，全球订单不会自动形成。海外扩张的资金需求集中在营运资金，而不是厂房。工程与系统项目投保出口信用保险并办理保理；供应商账期与项目回款背靠背；国内回款不用于垫付海外调试。
对上市公司治理，建议在设立任何海外子公司或签署独家代理之前完成三件事：书面确认谁代表公司签海外独家、谁批准超额度垫资、品牌授权是否只属于南京主体；对外投资与关联交易按章程履行董事会审议，达到披露标准则及时公告；指定子公司作为渠道入资主体，与供货主体分离。投资条款、分红与退出见专项分析，不并入本文测算。
九经营会议程
经营会固定检视下列指标：
- 国内框架是否在有效期内，以及交付准时率。
- 东南亚、海湾、埃及、中亚、欧洲的在谈项目、报价与赢单。
- 海外营收是否按节点达成，以及是否高于当年国内；自产与集成分列。
- 海外毛利率、系统集成净贡献率、低于 10% 的项目是否被拦截。
- 海外预付款覆盖率与应收账款天数。
- 证书与商标到期日。
- 团队编制、激励池与人均毛利。
- 迪拜展厅是否按节点开放，以及参观后的报价转化。
- 调试伙伴相关索赔。